【大咖有话说】顺周期与原油上涨共振 化工行业景气度持续强劲

原创 Kbet365  2021-02-20 19:41 

导语

随着疫苗接种力度不断加大,全球经济复苏成为共识,作为典型的顺周期行业,化工终端消费逐渐向好。受OPEC+国家持续减产及美国寒潮等事件导致供应偏紧,叠加前期受疫情影响逐步减弱的原油需求预期提升,春节期间国际原油持续上涨,布伦特原油一度时隔一年后重新站上65美元/桶。在经济向好及原油上涨的共振下,辛丑牛年伊始化工品市场延续牛市特征。

2020年三季度以后中国化工行业经历了一轮牛市行情,由于当时油价波动有限,因此供需推动是本轮化工市场持续上涨的主要逻辑。特别是家电、汽车等消费品市场的持续复苏,对聚氨酯、塑料等板块带动作用较强。进入2021年化工市场景气持续的推动逻辑将转向经济复苏周期的带动。此外,在经济复苏及全球流动性充裕的背景下,原油走强的确定性较高,也会进一步支撑化工行业的景气程度。

海外疫情改善,经济复苏预期较为确定

春节假期期间海外市场整体风险偏好提升,主要得益于欧美国家疫情改善、疫苗接种进度加快以及拜登财政刺激方案顺利落地的预期。欧美新增确诊人数基本都在2021年1月见顶,2月出现了加速回落的迹象。美国新增确诊人数(7天移动平均)从25万/天的高点回落至9万/天左右,英国新增确诊人数从6万/天的高点下降至1万/天左右。欧洲其他国家,如德国、法国、意大利等国的新增确诊人数也都出现了明显的下降。疫苗方面,欧美疫苗储备相对充足,同时春节期间各国疫苗的接种速度也在稳步加快。基于此,尽管病毒出现新的变种令人担忧,但市场对美国政府的财政刺激以及新冠疫苗的推出能够推动经济复苏持乐观心态。展望未来3-6个月,全球经济复苏和通胀预期将是主旋律,预计政策刺激和经济复苏预期将继续支持大宗商品的表现。

中国作为2020年唯一正增长的大型经济体,2021年的复苏前景也较为乐观。牛年春节,中国经济喜迎“开门红”。2月11日至17日,全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元,比去年春节黄金周增长28.7%,这令人有理由期待消费在新一年继续为中国经济注入澎湃动力。

三大利好助推国际油价回升 化工品价格快速上涨

国际油价上升,首先得益于全球经济复苏预期升温,欧美疫情蔓延速度放缓增强了人们对经济恢复的信心。其次,2021 年以来在供需两端共同推动下国际油价快速上行。二是从供给端来看,在OPEC+实施减产的基础上,全球最大石油出口国沙特承诺在2月和3月额外减产100万桶/日,加速原油市场供给收紧和供需进一步平衡,疫情的缓解则在需求端建立了信心。三是美国主要产油地区德克萨斯州的页岩油生产因为严寒天气遭到严重影响,使得原油市场供应遭到打压,国内春节期间布伦特和 WTI 油价均站上60 美元/桶。此外墨西哥湾地区汇集了美国50%的炼油能力和超过40%的天然气加工能力,受寒潮天气导致的电力供给短缺影响,多个炼油装置及化工生产企业遭遇停车和不可抗力,对于烯烃、聚烯烃、芳烃及相关产品产生了一定影响。

春节后首日化工产品涨幅榜TOP15

单位:元/吨

受原油上涨以及寒潮天气导致美国部分化工品装置减产/停车影响,国内化工品市场节后开工首日宽幅上涨。原油上涨首先带动近油端产品冲高,芳烃产品首当其冲,三苯涨幅均在9%以上,苯乙烯涨幅则高达13%,期货更是封死涨停。此外,增塑剂类商品“多点开花”,受墨西哥湾多套丁辛醇装置减、停产影响,丁辛醇价格大幅冲高,由此带动邻苯-苯酐、辛醇-DOP为代表的增塑剂及其上下游市场迎来了牛年首日的“开门红”。

短期来看,美国得克萨斯州寒潮天气引发的蝴蝶效应或将进一步显现,由于包括利安德巴赛尔、英力士、巴斯夫、西方化工在内的多个企业遭遇不可抗力或装置关停,PP、PE、PVC等产品供给将趋于紧张,价格仍有冲高可能。中长期来看,目前全球经济复苏乐观,而中国经济比其他国家更早开始复苏,预计2021年中国经济将强劲增长,对世界经济增长的贡献率将进一步提升。此外,目前油价仍处于较低历史分位,在全球流动性出现明显拐点之前,预计年内油价有继续上冲的空间。综上判断,预计 2021 年化工行业将受到国内外市场持续复苏及油价上涨的支撑,高景气度或将持续。

化工行业景气度提升,对近油端的化工类企业将会形成利好,并将有利于新增产能的释放;同时,阶段性的供需错配都会孕育强劲的市场机会。基于此,相对看好今年的化工市场,但近油端市场与远油端市场的博弈将是永恒的话题,按此趋势,近油端市场将不会像前几年那么被动。

作者简介

李训军,卓创资讯研究院化工行业研究员。

主要从事煤化工行业的研究与分析工作,参与并完成了多个行业研究报告、主持完成卓创资讯多个分析方法论的撰写工作。多次在中国化工信息周刊、世界金属导报等刊物上发表研究文章。

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